天价收购值不值？赛诺菲豪掷16亿美元押注下一代呼吸道疫苗

       7月22日，法国制药巨头赛诺菲宣布以高达16亿美元的价格收购英国生物技术公司Vicebio，交易结构采用行业标准的前期+里程碑支付模式，11.5亿美元现金预付，加上基于研发和监管里程碑的4.5亿美元递延支付，这种结构，既照顾了卖方的价值期待，也平衡了买方的风险管控。

图源：赛诺菲官网

       这已是赛诺菲在两个月内的第二笔重大收购，今年6月，该公司刚以91亿美元收购BlueprintMedicines，将其免疫学管线收入囊中。如今这笔16亿美元的交易，是物有所值的战略布局，还是代价过高的赌注？

       交易核心：分子钳技术

       收购的核心是Vicebio拥有的分子钳技术平台。“分子钳”是昆士兰大学的创新技术，能通过人工设计的“分子钳”稳定病毒表面蛋白的天然结构，使免疫系统更有效地识别并产生免疫应答。该技术解决了疫苗开发中的关键瓶颈：病毒融合蛋白的不稳定性。传统疫苗开发中，病毒融合蛋白在分离后容易改变构象，导致产生的抗体无法有效中和天然病毒。分子钳技术通过添加一段稳定结构域，将融合蛋白锁定在其融合前的天然构象，大幅提高疫苗的免疫原性。

       这一技术平台带来三大实用优势：温度稳定性突破，使用该技术开发的疫苗可在 2 - 8℃标准冷藏条件下保存，无需冷冻或冻干处理，极大简化了冷链物流要求；剂型创新，可实现全液体疫苗配方，支持预充式注射器使用，提升接种效率和安全性；开发加速，平台技术能快速应用于多种病毒靶点，显著缩短新型多价疫苗研发周期。

       赛诺菲疫苗研发负责人Jean-FrançoisToussaint评价道：“Vicebio的分子钳技术以简洁而巧妙的方式改进了疫苗设计，正值全球呼吸道病毒感染持续影响数百万人口的关键时刻。”

       管线资产：早期候选疫苗的潜力评估

       收购带来的直接研发资产是Vicebio的两款呼吸道疫苗候选产品。

       VXB-241作为核心资产，是一款针对呼吸道合胞病毒（RSV）和人偏肺病毒（hMPV）的二价疫苗，目前已在60岁以上老年人群中开展探索性I期临床试验。中期分析显示其在老年人群中具有良好的安全性和耐受性特征。

       VXB-251则是一款处于临床前阶段的三价候选疫苗，靶向RSV、hMPV和3型副流感病毒（PIV3）。这些病毒靶点选择具有重要流行病学意义：RSV、hMPV和PIV3是导致老年人肺炎等下呼吸道感染的主要病原体，常引起咳嗽、发热和呼吸窘迫等症状，具有相似的临床表现但抗原性迥异。

       这些病毒在冬季共同流行，导致季节性呼吸道疾病高峰，造成老年人身体功能下降、住院率升高，甚至导致死亡。Vicebio首席执行官EmmanuelHanon解释：“我们一直致力于开发新一代疫苗，同时针对多种威胁生命的呼吸道病毒。”这种多价疫苗策略若能成功，将改变呼吸道疾病预防格局。

       赛诺菲的呼吸道疫苗版图

       赛诺菲在呼吸道疫苗领域已有基础布局，在流感疫苗市场占据重要地位，其与阿斯利康合作的RSV单抗Beyfortus（nirsevimab）也已上市。2025年6月，赛诺菲宣布提前在第三季度初开始发货Beyfortus，确保在2025-2026年RSV季节（通常为11月至次年3月）前实现充足供应。公司还与阿斯利康合作，自2023年Beyfortus上市以来，已将产能提升三倍，并将生产基地数量翻了一番。

       收购Vicebio为赛诺菲带来重要补充价值。技术平台协同，分子钳技术与赛诺菲现有疫苗开发能力形成互补，特别是在蛋白质工程和免疫原设计领域；非 mRNA 路线补充，在 mRNA 技术大行其道的当下，Vicebio 提供了一种非 mRNA 技术路径，为医生和患者提供更多选择；组合疫苗前景，通过开发针对多种呼吸道病毒的单剂疫苗，赛诺菲有望开创 “一针防多病” 的新预防模式。赛诺菲显然瞄准了呼吸道疫苗市场的巨大潜力。随着全球人口老龄化加剧和呼吸道疾病负担加重，这一市场持续增长。多价组合疫苗不仅能提高接种便利性，还能通过简化免疫程序提升覆盖率。

       从赛诺菲收购Vicebio的交易中得到几点行业启示。

       平台技术价值凸显：收购对象不再局限于后期资产，拥有差异化技术平台的早期公司正成为并购热点。分子钳技术作为可扩展的疫苗开发平台，其价值已超越单一产品管线。

       呼吸道疫苗赛道升温：在COVID-19疫情后，呼吸道传染病预防受到空前关注。多家制药巨头正在布局下一代呼吸道疫苗，追求更广谱保护、更便捷接种的产品。

       欧洲生物技术崛起：总部位于伦敦的Vicebio被高价收购，凸显欧洲生物技术创新活力。该公司由Medicxi创建，得到TCGX、高盛生命科学等知名机构投资，验证了欧洲生物技术生态的成熟。

       非mRNA技术复兴：在mRNA技术热潮中，此次收购提醒市场：传统蛋白疫苗技术通过创新仍具强大竞争力。分子钳技术代表了一种巧妙改良的蛋白质疫苗路径，解决了传统技术的痛点。

       对生物技术初创企业而言，这一交易传递积极信号，具有扎实科学基础和解决实际技术痛点的创新平台，仍能获得大药企的高溢价认可。

       回归根本问题：赛诺菲的16亿美元花得值不值？

       从战略布局看，物有所值。呼吸道疫苗市场潜力巨大，仅RSV疫苗市场预计到2030年就将超过100亿美元。赛诺菲通过此次收购，以相对可控的成本获得了一项潜力技术平台和互补管线，强化了其呼吸道疫苗产品组合。

       从技术价值看，定价合理。分子钳技术作为经过概念验证的平台技术，可应用于RSV、hMPV、流感、副流感病毒甚至冠状病毒等多种病毒疫苗开发。其温度稳定性和开发速度优势，对提升疫苗可及性具有重要意义。

       从财务风险看，结构稳健。采用里程碑付款模式，赛诺菲将4.5亿美元（占总额28%）与后续研发进展挂钩，有效控制了早期资产的风险暴露。且公司明确表示交易不影响2025年财务指引，显示其财务规划审慎。

       从长远视野看，潜力可期。若能成功开发出针对多种呼吸道病毒的单剂疫苗，不仅将创造巨大商业价值，还将改变呼吸道疾病预防范式，实现“一针防多病”的公共卫生理想。

       尽管前景看好，但RSV疫苗领域已是巨头云集。辉瑞、葛兰素史克均已上市RSV疫苗，Moderna的mRNARSV疫苗也进入后期开发阶段。Vicebio的RSV-hMPV组合疫苗需证明其差异化优势。Vicebio的技术与产品尚需经历大规模临床试验验证，分子钳技术的生产工艺能否适应商业化规模生产也有待证明。

       赛诺菲收购Vicebio，是制药巨头在创新压力下的典型抉择：与其耗时费力从头自研，不如以合理溢价收购已被初步验证的创新。赛诺菲的16亿美元，仅通过分析来看是值得的，但最终值与否，我们静候佳音。

       参考信息：

       [1]Sanofi to acquire next-generation vaccine biotech Vicebio for US$1.6 billion. Vicebio News.

       [2]Sanofi Makes $1.6 Billion Bet on Vicebio’s Vaccine Technology.Inside Precision Medicine.

       [3]赛诺菲斥资16亿美元收购Vicebio，加速呼吸道疫苗研发布局.搜狐新闻.